Der Iron Condor wurde in diesem Poertal mehrfach als Paradebeispiel für Stillhalter-Strategien erwähnt – für Seitwärtsmärkte, für hohe implizite Volatilität, als Grundlage für die Erklärung von Kosten, Liquidität und Positionsmanagement. Jetzt erhält er den Artikel, das er verdient: eine vollständige, praxisnahe Erklärung seiner Struktur, seiner Stärken und Schwächen, seiner Einstiegs- und Ausstiegslogik und seiner Anpassungsmöglichkeiten.
Was ist der Iron Condor?
Der Iron Condor ist eine Vier-Leg-Optionsstrategie, die gleichzeitig aus einem Bull Put Spread und einem Bear Call Spread besteht. Man verkauft Optionen sowohl auf der Unterseite (Put-Seite) als auch auf der Oberseite (Call-Seite) des aktuellen Kurses – und kauft je eine weitere Option darunter bzw. darüber als Absicherung.
Das Ziel: Der Kurs des Basiswerts bleibt bis zum Verfall innerhalb der Spanne zwischen dem verkauften Put-Strike und dem verkauften Call-Strike. Passiert das, verfallen alle vier Optionen wertlos, und man behält die gesamte vereinnahmte Prämie als Gewinn.
Der Iron Condor ist damit eine reine Stillhalter-Strategie – der ideale Ausdruck des Theta-Handels, bei dem der Zeitwertverfall systematisch für den Händler arbeitet.
Aufbau: Die vier Legs
Alle vier Optionen haben dasselbe Verfallsdatum und denselben Basiswert:
| Leg | Position | Strike | Wirkung |
| Leg 1 (Put-Schutz) | Long Put kaufen | Tiefster Strike – weit unter aktuellem Kurs | Begrenzt Verlust nach unten |
| Leg 2 (Short Put) | Put verkaufen | Etwas über dem Long Put – unter aktuellem Kurs | Prämieneinnahme; Verpflichtung nach unten |
| Leg 3 (Short Call) | Call verkaufen | Etwas unter dem Long Call – über aktuellem Kurs | Prämieneinnahme; Verpflichtung nach oben |
| Leg 4 (Call-Schutz) | Long Call kaufen | Höchster Strike – weit über aktuellem Kurs | Begrenzt Verlust nach oben |
Das Ergebnis ist eine Position mit vier klaren Grenzen: Der maximale Gewinn liegt in der Mitte (wenn der Kurs zwischen den beiden Short-Strikes bleibt), der maximale Verlust ist durch die Long-Optionen auf beiden Seiten definiert.
Gewinn, Verlust und Break-even – vollständig berechnet
- Maximale Nettoprämie (= maximaler Gewinn): Prämie des Short Puts + Prämie des Short Calls − Prämie des Long Puts − Prämie des Long Calls. Die Prämie wird beim Eingehen der Position sofort gutgeschrieben.
- Maximaler Verlust: Breite eines Spreads (Strike-Differenz) minus eingenommene Nettoprämie. Da beide Spreads (Bull Put und Bear Call) gleich breit sein sollten, gilt: Max. Verlust = Spread-Breite − Nettoprämie.
- Break-even oben: Short-Call-Strike + Nettoprämie.
- Break-even unten: Short-Put-Strike − Nettoprämie.
| Vollständiges Beispiel – Iron Condor auf Münchener Rück (MUV2): Aktueller Kurs: 400 €. Laufzeit: 35 Tage. Put-Seite (Bull Put Spread): Kauf Long Put Strike 370 € für 1,80 € → Ausgabe Verkauf Short Put Strike 380 € für 3,50 € → Einnahme Netto Put-Seite: +1,70 € Prämie Call-Seite (Bear Call Spread): Verkauf Short Call Strike 420 € für 3,20 € → Einnahme Kauf Long Call Strike 430 € für 1,60 € → Ausgabe Netto Call-Seite: +1,60 € Prämie Gesamte Nettoprämie: 1,70 + 1,60 = 3,30 € × 100 = 330 € pro Kontrakt. Spread-Breite: 10 € (380 − 370 = 10 €, identisch auf Call-Seite: 430 − 420 = 10 €). Maximaler Verlust: (10 − 3,30) × 100 = 670 € pro Kontrakt. Break-even oben: 420 + 3,30 = 423,30 €. Break-even unten: 380 − 3,30 = 376,70 €. Gewinn-Zone: MUV2 notiert bei Verfall zwischen 376,70 € und 423,30 € – eine Spanne von 46,60 €, das sind ±11,6 % um den Einstandskurs. |
Wann ist der Iron Condor sinnvoll?
Der Iron Condor lebt von zwei Bedingungen, die gleichzeitig erfüllt sein sollten:
- Seitwärtsbewegung erwartet: Der Basiswert zeigt keine klare Richtung. Er konsolidiert, testet Unterstützung und Widerstand wiederholt ohne Ausbruch. Candlestick-Muster zeigen Gleichgewicht zwischen Käufern und Verkäufern.
- Erhöhte implizite Volatilität: IV-Rank über 50. Teure Optionsprämien bedeuten höhere Einnahmen. Nach dem Eingehen der Position soll die IV dann fallen (IV-Crush) – das beschleunigt den Wertverfall der verkauften Optionen.
Ungünstige Bedingungen für den Iron Condor:
- Klare Trendbewegungen – der Kurs bricht aus der Gewinnzone aus.
- Niedrige IV (IV-Rank unter 20) – die Prämien rechtfertigen das Risiko nicht.
- Bevorstehende Ergebnisveröffentlichungen oder andere IV-treibende Ereignisse mitten in der Laufzeit.
Den richtigen Strike wählen: Delta als Leitfaden
Die wichtigste Entscheidung beim Iron Condor ist die Strike-Wahl. Hier bietet das Delta die verlässlichste Orientierung: Das Delta der verkauften Optionen gibt näherungsweise die Wahrscheinlichkeit an, dass diese Option bei Verfall im Geld landet.
| Delta der Short-Optionen | Gewinnwahrscheinlichkeit | Prämie | Strike-Abstand | Geeignet für |
| 0,30 (aggressive) | ~70 % | Hoch | Eng | Höhere Einnahmen, aber engere Gewinnzone |
| 0,20 (ausgewogen) | ~80 % | Mittel | Mittel | Gute Balance aus Prämie und Sicherheitsabstand |
| 0,10 (konservativ) | ~90 % | Niedrig | Weit | Hohe Trefferquote, aber geringe Rendite (*) je Trade |
Für den Einstieg empfiehlt sich ein Delta von ~0,20 (ca. 20 % Wahrscheinlichkeit, ins Geld zu laufen). Das entspricht einer Trefferquote von ca. 80 % – vier von fünf Trades sollten profitabel enden, wenn die Strike-Wahl konsistent ist.
Laufzeit: 30–45 Tage als Sweet Spot
Wie beim Covered Call (*) ist auch beim Iron Condor der Zeitraum von 30 bis 45 Tagen bis zum Verfall der optimale Kompromiss: Die Prämie ist noch substanziell, und der Theta-Verfall beginnt, sich spürbar zu beschleunigen. Optionen innerhalb dieser Laufzeit verlieren täglich proportional mehr an Wert – was dem Stillhalter zugutekommt.
Iron Condors mit sehr kurzer Laufzeit (weniger als 14 Tage) bringen zwar schnellen Theta-Verfall, aber auch ein höheres Gamma-Risiko: Kleine Kursbewegungen können die Position schnell ins Minus treiben, da das Delta der Short-Optionen bei kurzer Laufzeit sehr empfindlich auf Kursveränderungen reagiert (Gamma-Explosion nahe am Strike).
Positionsmanagement: Die drei Szenarien
Szenario 1 – Die Position läuft durch (Idealfall)
Der Kurs bleibt bis zum Verfall zwischen den Short-Strikes. Alle vier Optionen verfallen wertlos. Man behält die gesamte Nettoprämie. Dieses Szenario tritt in ca. 70–80 % der Fälle ein, wenn die Strike-Wahl bei Delta 0,20 erfolgte.
Profi-Regel: Man muss nicht bis zum Verfall warten. Hat die Position 50 % der Maximalprämie erreicht (also nach 35 Tagen rund 17–20 Tage vor dem Verfall), schließt man sie ab. Warum? Das verbleibende Gewinnpotenzial ist gering, das Risiko eines späten Ausbruchs bleibt. „Zeit ist Geld, aber das letzte Geld kostet zu viel Zeit.“
Szenario 2 – Eine Seite wird bedroht
Der Kurs bewegt sich auf einen der Short-Strikes zu. Das ist der Moment, in dem aktives Management gefragt ist. Die Optionen:
- Glattstellen: Die bedrohte Seite des Iron Condors schließen (Short und Long der bedrohten Seite zurückkaufen). Verlust auf dieser Seite, aber die andere Seite trägt zur Teilkompensation bei.
- Rollen des Short-Strikes: Den Short Put (oder Short Call) zu einem niedrigeren Strike (oder höheren) rollen – gegen Prämie oder kostenneutral. Mehr Raum erkaufen.
- Gesamtposition schließen: Wenn das Risiko-Ertrags-Verhältnis nicht mehr stimmt, gesamte Position schließen und in einen neuen Iron Condor auf einem anderen Basiswert einsteigen.
| Wichtige Stop-Loss-Regel für Iron Condors: Eine verbreitete Praxis: Die Position schließen, wenn der Verlust das 2-fache der eingenommenen Prämie erreicht. Im obigen Beispiel: Nettoprämie 3,30 € → Stop-Loss bei 6,60 € Verlust in der Gesamtposition. Dieser Wert wird täglich auf dem Broker (*)-Konto überwacht. Er verhindert, dass ein einzelner schlechter Iron Condor mehrere Monate guter Prämieneinnahmen zunichtemacht. |
Szenario 3 – Ein starker Ausbruch
Der Kurs bricht klar aus der Gewinnzone aus. Der maximale Verlust des betroffenen Spreads (Spread-Breite minus Prämie) ist erreicht oder wird in Kürze erreicht. Jetzt gilt: konsequent schließen. Zu hoffen, dass der Kurs umkehrt, ist kein Plan – es ist Spekulation auf Kosten des bereits gebundenen Verlustkapitals.
Die Long-Optionen (Legs 1 und 4) begrenzen den Schaden. Das ist der entscheidende Vorteil des Iron Condors gegenüber dem ungeschützten Short Strangle: Der maximale Verlust ist bekannt und begrenzt. Kein Schwarzer-Schwan-Szenario kann mehr Schaden anrichten als die Spread-Breite erlaubt.
Iron Condor vs. Short Strangle: Der entscheidende Unterschied
Beide Strategien profitieren von einem Seitwärtsmarkt und hoher IV. Der Unterschied liegt im Risikoprofil:
| Iron Condor | Short Strangle | |
| Maximaler Verlust | Begrenzt (Spread-Breite minus Prämie) | Theoretisch unbegrenzt |
| Margin-Anforderung | Niedriger (Long-Legs begrenzen Risiko) | Höher (kein Schutz) |
| Prämie | Etwas niedriger (Long-Legs kosten Prämie) | Höher (keine Schutzkosten) |
| Für Einsteiger | Empfohlen – definiertes Risiko | Nur für Erfahrene |
| Reaktion auf Extremereignisse | Verlust begrenzt durch Long-Optionen | Kann Gesamtkonto gefährden |
Die Empfehlung ist eindeutig: Einsteiger und mittlererfahrene Händler sollten den Iron Condor dem Short Strangle vorziehen. Das definierte Risiko erlaubt eine präzise Planung des schlimmsten Falls – und das ist der Kern guten Risikomanagements.
Iron Condor auf Indizes: Besonderheiten
Iron Condors werden nicht nur auf Einzelaktien, sondern häufig auch auf Indizes wie den S&P 500 (über den ETF SPY oder direkt über Index-Optionen) oder den DAX (ODAX an der Eurex) eingesetzt. Die Vorteile:
- Kein Einzelunternehmens-Risiko: Eine Gewinnwarnung eines Unternehmens kann eine Einzelaktie um 20 % crashen lassen – einen gesamten Index bewegt das kaum.
- Europäische Ausübungsart beim ODAX: Keine vorzeitige Ausübungsüberraschung .
- Hohe Liquidität: Enge Spreads, faire Preise, hohes Open Interest (*).
| Iron Condor auf den ODAX: An der Eurex werden DAX-Optionen (ODAX) mit einem Multiplikator von 5 € je Punkt gehandelt. Bei einem DAX-Stand von 18.000 Punkten bewegt sich der DAX-Kontrakt also auf einem Gesamtvolumen von 90.000 € – deutlich höher als eine einzelne Aktienoption. Für kleinere Konten bietet sich alternativ der Mini-DAX-Future oder der iShares Core DAX ETF (DE0005933931) als Basiswert für Optionen an, die über IBKR/CapTrader handelbar sind. Wer mit dem Iron Condor auf Indizes beginnen möchte, startet am besten auf US-ETFs (z. B. SPY, QQQ) oder liquide DAX-Einzelwerte, bevor er ODAX-Kontrakte handelt. |
Die Einstiegs-Checkliste: Iron Condor
Bevor ein Iron Condor eingegangen wird, sollten alle Punkte dieser Checkliste bejaht sein:
- Seitwärtstrend: Kein klarer Trend erkennbar; Kurs pendelt zwischen Support und Resistance.
- IV-Rank: Über 30–40; erhöhte Prämien rechtfertigen das eingegangene Risiko.
- Kein IV-Ereignis in der Laufzeit: Keine Quartalsergebnisse oder andere Volatilitäts-Trigger während der Haltedauer.
- Strike-Abstand: Short-Strikes mit Delta ~0,20 (ca. 80 % Wahrscheinlichkeit, dass Kurs in der Zone bleibt).
- Gleiche Spread-Breite: Bull Put Spread und Bear Call Spread gleich breit – damit ist das Verlustrisiko beider Seiten symmetrisch.
- Prämie vs. Risiko: Nettoprämie mindestens 25–30 % der Spread-Breite (z. B. bei 10 € Spread: mindestens 2,50–3,00 € Prämie).
- Gewinnziel festgelegt: Position schließen bei 50 % der Maximalprämie.
- Stop-Loss festgelegt: Schließen bei 2-fachem der eingenommenen Prämie als Verlust.
- Kapitalanteil: Max. 4–5 % des Gesamtkapitals.
Der Iron Condor ist nicht die einfachste Optionsstrategie – er hat vier Legs, und jeder muss verstanden und überwacht werden. Aber er ist die vollständigste Ausdrucksform des Stillhalter-Prinzips: Man handelt nicht Richtung, sondern Wahrscheinlichkeit. Man lässt den Zeitwertverfall für sich arbeiten. Und man kennt von Anfang an das schlimmste denkbare Ergebnis – und akzeptiert es als vertretbar.
Das ist die Basis erfolgreichen, dauerhaften Optionshandels.
(*) Kleiner Hinweis: Hinter manchen Links steckt ein Affiliate-Programm. Du zahlst denselben Preis, aber ich bekomme ein wenig Taschengeld für die nächste Recherche. Danke, dass du meine Inhalte so direkt unterstützt!
Risikoinformation
Anlegen ist riskant. Es gibt Produkte, bei denen Ihr Verlust Ihre Einlage übersteigen kann. Die in unseren Beiträgen vorgestellten Strategien oder Informationen dienen ausschließlich als Beispiel für ein besseres Verständnis. Sie sind keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren. Bitte beachten Sie, dass bei Investitionen am Kapitalmarkt Kursbewegungen große Schwankungen beim eingesetzten Kapital bewirken können, sowohl im positiven als auch im negativen Sinne. Wir empfehlen, dass Sie sich vor einer Investition am Kapitalmarkt gut über die Funktionsweise von Produkten und die Risiken informieren, z. B. in den Dokumenten zur Risikoaufklärung.
